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家用电器行业周报:6月社零环比改善地产延续下

作者:gz_jamie    发布时间:2022-07-18 16:30     浏览次数 :

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  6月社会消费品零售总额为38742亿元,单月同比增长3.1%,6月疫情逐步放开使得前期积压需求延后释放,连续两个月环比改善。其中,家用电器和音像器材市场:6月零售额同比增长3.2%,环比改善明显,618大促节拉动和疫后需求回补为主要推力。6月家用电器和音像器材类零售额1155.0亿元,单月同比增长3.2%,较5月增速提升13.8pct,我们认为,618大促节叠加近期多重家电下乡等政策利好,对于本月家电消费具有明显的推动作用,3-5月因疫情积压的家电需求回补也形成一定支撑;1-6月家用电器和音像器材类累计零售额为4466.0亿元,同比增长0.4%,增幅较1-5月提升0.9pct。

  6月全国住宅竣工面积/销售面积/新开工面积/房地产投资完成额分别同比-40.3%/-21.8%/-44.9%/-9.4%,地产数据在5月有小幅边际改善后继续下行,受近期不同事件影响,短期看地产下行压力仍大。6月全国住宅竣工面积单月同比减少40.3%至3808.3万平方米,1-5月全国住宅累计竣工20858.0万平方米,同比减少20.6%,累计增幅较1-5月下降6.4pct;6月全国住宅销售面积同比减少21.8%至15154.4万平方米,1-6月全国住宅销售面积累计58057.0万平方米,同比减少26.6%,累计增幅较1-5月下降1.5pct。6月全国住宅新开工面积11017.7万平方米,单月同比下跌44.9%,增速环比5月下降3.6pct,1-6月全国住宅新开工面积累计48800万平方米,同比下降35.4%,累计降幅较1-5月下降3.5pct;6月全国房地产开发投资完成额16180.4亿元,单月同比减少9.4%,1-6月全国房地产开发投资完成额累计68314.0亿元,同比减少5.4%,累计增幅较1-5月减少1.4pct。

  白电板块:白电修复的主要支撑来自于:1)疫情导致的高基数压力逐步减弱,2)大宗商品涨价趋势缓解,3)航运价格止涨企稳,4)高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰:1)宏观经济下行;2)地产拉动减弱等。对比来看,短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效,白电龙头短期盈利能力修复可期。

  中长期看,国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场,在此背景下,我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒,相信其在白电这一延续性创新品类中,可以凭借积累优势实现强者恒强。同时,产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会,海外市场空间广阔。

  厨电板块:厨电板块整体需求较为疲软,但子板块间表现有所分化,建议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为,现阶段的集成灶渗透率尚低,而现存的存量房市场规模较大,有充足的渗透空间。同时,集成灶品类经历前期消费者教育后(特别是,2020年4家龙头企业率先上市后,品宣加强进一步提升集成灶的知名度),近二年的蓬勃发展,已推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善,参照传统厨电龙头的发展轨迹来看,集成灶从十至百的跨越式发展可期。

  清洁电器板块:扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下,新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机U10和洗地机G10S、科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝X1,以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机J2,这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善,符合当前消费升级趋势,预计将进一步刺激终端销售。同时,洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔、新宝等企业的迅速跟进,洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。

  建议关注全面推进产品、品牌、渠道、管理等组织能力提升的集成灶龙头亿田智能,以主品牌布局集成灶新品的传统厨电龙头老板电器,以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。

  建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯,以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。

  宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降;地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响;疫情反复影响复产复工等。